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                  涉房贷款跌幅企稳,绿色贷款增速新高――2021年贷款投向报告点评

                  时间 : 2022-02-07 09:13:35来源 : 中金货币金融研究

                  1月30日,人民银行发布2021年金融机构贷款投向统计报告。

                  评论

                  房地产贷款增速跌幅企稳。2021年末房地产开发贷款同比增长0.9%,增速较2021年3季度末的0%已有所回升;2021年末个人住房按揭贷款同比增长11.3%,与2021年3季度末持平。贝壳研究院数据也显示1月个人房贷连续三个月放款周期缩短、利率下降。根据我们与银行的交流,考虑到目前按揭资产质量仍然较好,部分银行在满足房地产集中度要求的前提下仍将按揭作为今年的投放重点之一。另一方面,开发贷投放仍然受到银行风险偏好制约。

                  绿色贷款增速创新高。2021年末绿色贷款同比增长33%,创2018年以来的历史新高,增速较2021年三季度提高0.5个百分点。绿色贷款余额15.9万亿元,相比2018年接近翻倍,目前占全部贷款比例8%。其中,投向具有直接和间接碳减排效益项目的贷款分别为7.3和3.36万亿元,分别占绿色贷款46%和21%。绿色贷款是银行近年的投放重点领域,我们预计在碳减排工具支持下今年仍能保持30%左右的增速。

                  普惠小微贷款增速逐步回归正常化。2021年末普惠型小微企业贷款余额同比增长27.3%,较2021年3季度末下降0.1个百分点,较2021年1季度的34%已连续三个季度下降。当前普惠贷款占全部贷款比例已由2018年的5%上升至接近14%,贷款利率已从2018年的8%下降到5%左右,对实体经济的支持已充分体现。长期看,我们认为普惠贷款增速将逐步回归正常化,定价逐步企稳。

                  “稳增长”政策下信贷投放增速保持平稳。我们根据最新的数据更新对2022年新增贷款的测算:我们预计总体上2022年信贷增速约为10.9%,新增量约21万亿元,与2021年保持平稳,2022年绿色、普惠小微和基建贷款合计能够贡献约占2022年新增贷款的79%。

                  关注信贷“开门红”情况。尽管中小银行方面信贷需求相比大行偏弱,我们仍预计1月新增贷款规模能够实现3-4万亿元的“开门红”[1]。1月18日国新办召开的2021年金融统计数据新闻发布会上提到“保持总量稳定,避免信贷塌方”,“稳增长”政策导向下保持信贷增速平稳具有必要性。如果实际数据低于预期,更显示政策加码的迫切性。

                  [1] 参见2022年1月24日发布的报告《信贷“开门红”情况追踪》。

                  风险

                  经济增速超预期下滑;房地产行业风险扩散。

                  图表1:2019年以来工业中长期贷款开始增速高于服务业

                  图表2:普惠小微贷款和绿色贷款增速高于全部贷款

                  图表3:房地产开发贷款增速企稳

                  图表4:个人住房按揭贷款增速企稳

                  图表5:2021年新发放普惠小微贷款利率总体平稳

                  资料来源:中国人民银行,中金公司研究部

                  图表6:2021年新发放企业贷款利率总体平稳

                  资料来源:中国人民银行,中金公司研究部

                  图表7:2021年末普惠小微贷款余额已达19万亿元,余额占全部贷款比例10%

                  图表8:2021年末绿色贷款余额已达16万亿元,余额占全部贷款比例8%

                  图表9:演示性测算:我们预计2022年贷款增速能保持稳定

                  注:基建类贷款采用上市公司银行数据股份估算,不包括绿色贷款中的基建部份。

                  图表10:演示性测算:我们预计贷款同比多增主要贡献来自于绿色、普惠及基建贷款

                  注:基建类贷款采用上市公司银行数据股份估算,不包括绿色贷款中的基建部份

                  图表11:中长期贷款增速下降,票据冲量,显示贷款需求偏弱

                  图表12:社融规模同比增速企稳、信贷规模同比增速继续下降

                  图表13:2020年9月以来大型银行贷款同比多增、中小银行新增贷款同比少增

                  图表14:2020年下半年以来中小银行增速下滑、大型银行增速保持稳定

                  图表15:年初对公中长期贷款比例通常较高

                  图表16:大型银行和中小银行贷款年初投放比例较高

                  资料来源:贝壳研究院,中金公司研究部

                  图表17:年初贷款项目充足,票据冲量现象不明显

                  图表18:2021年10月以来月房贷利率下滑,签约放款周期缩短

                  资料来源:贝壳研究院,中金公司研究部

                  图表19:贷款供需影响贷款利率溢价

                  图表20:贷款供需与市场利率紧密相关

                  关键词: 贷款

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